Q4营收同比增长133.5%，SeaLimited驶入盈利快车道？

北京时间3月3日，东南亚互联网巨头SeaLimited对外发布了新一季度的财报。去年，SeaLimited的股价整体表现较为不错，在2019年的全年涨幅超过246.38%，这个涨幅甚至排名美股全年涨幅第二的位置。进入2020年，SeaLimited在过去的一个月里也上涨了3.71%。

根据财报来看，SeaLimited在营收上同比增长133.5%，尤其是电商跟游戏业务同比增长仍然很抢眼，在本季度，SeaLimited的每股亏损0.62美元。因营收增长好于市场预期，3月3日收盘后SeaLimited的股价涨了1.89%。

近几年，东南亚的互联网行业复合增速相当快，这个地区也诞生了不少新晋的互联网独角兽，在这个过程中，SeaLimited不论是资历还是影响力在东南亚都有很高的地位。正是由于连着保持好几个季度的高增长，这也让投资者期待它未来的增长潜力，这份新发布的财报业绩是否证明了它股价上涨的市场估值？

营收同比增长133.5% 每股亏损0.62美元

作为东南亚互联网行业最亮的一颗星，SeaLimited在过去的一个月股价也上涨了3.71%。此前，Zack的营收预测为8.8945亿美元，较上年同期增长128.48%。从股价跟分析师的预期来看，市场情绪还是看好SeaLimited的财报业绩。

报告显示，第四季度收入7.772亿美元，与REFINITIV公司估计的8.731亿美元相比每股亏损0.62美元；第四季度每股收益-0.30美元-REFINITIV IBES数据，该公司调整后的季度总收入为9.091亿美元，较2018年第四季度的3.893亿美元增长133.5%；毛利润为2.6亿美元。

财报发布后，截止3月3日收盘，Sea Limited股价为48.95美元，涨了1.89%，市值为217.81亿美元。

（图源雪球）

2019第四季度电商平台业绩亮点显示，经调整收入为3.6亿美元，同比增长182.3%；经调整收入占GMV的比重为6.3%；总订单数为4.4亿，同比增长112.9%；GMV为56亿美元，同比增长64.8%。

在四季度，Sea Limited的游戏娱乐业务经调整收入为4.8亿美元，同比增长107.4%。在这个季度的活跃用户为3.6亿，同比增长64.1%，付费用户同比增长9.4%。

目前shopeepay和airpay发展态势依然良好，印尼shopee线上订单已有30%转化，线下支付场景也在逐步起量中。Q4整体用户数已达到800万， 即将实现千万级突破。

2019年全年业绩表现：

2019全年业绩报告显示，全年经调整收入为29亿美元，同比增长178.1%；毛利润为6亿美元，同比增长3998.9%。

2019年电商平台业绩亮点显示，经调整收入为9.4亿美元，同比增长224.1%；经调整收入占GMV的比重为5.4%；总订单数为12亿，同比增长100.5%；GMV为176亿美元，同比增长71%。全年游戏娱乐业务营收为18亿美元，同比增长167.4%；

全年销售和营销费用占总GMV的4.4％，同比去年下降25%。经调整每笔订单EBITDA（税息折旧及摊销前利润）亏损为0.86美元，较2018年的1.42美元下降39.4％。

对2020年预期，Sea Limited预计2020年游戏娱乐业务经调整收入将达到19到20亿规模，电商业务经调整收入将达到17到18亿美元。

根据这份财报来看，Sea Limited几个核心数据的表现还是很抢眼，尤其是电商跟游戏连着好几个季度保持较高的增速，这也巩固了不少投资者对其未来发展的信任。回到财报业绩上，Sea Limited的整体表现到底如何？

电商业务增速较高但投入不低 东南亚电商格局竞争白热化

在这个季度，电商业务Shopee的增速还是较为理想，能够连续保持较为稳定的增速，这也说明电商业务在东南亚市场的上升空间还是很大。在本季度，Shopee经调整收入占GMV的比重为6.3%；总订单数为4.4亿，同比增长112.9%；GMV为56亿美元，同比增长64.8%。

财报披露，从2017年1月到2019年12月，Shopee用户订单留存率接近70％。而同期内，在最大的单体市场印度尼西亚，用户订单留存率甚至高于Shopee在所有市场的总体水平。

根据雪球上的暴风烈酒统计的数据，在发布新财报之前，Shopee预期同样也上调了，收入达到了YoY 200%以上的增幅 （第一次上调为Q2的$630M~$660M至$780M~$820M，年内总调整幅度为+40%，前三季度共实现收入$149.2M+$177.4M+$257.2M=$583.8M。

从这几个季度的增速来看，Shopee维持这么高的增长可以看到Sea Limited投钱换增长的效果还是挺明显的。为了保持高速增长，Shopee采取了一系列举措。其中广告力度非常大，在双11、双12中业绩也取得了大幅的增长，Q3季度在东南亚地区APP下载量第一，目测在Q4也将保持第一 。

Shopee保持这么高的增长这也为Sea Limited吸引到了不少投资者的关注，成为其股价上涨的一个重要动力。只是对于Sea Limited来说要想维持电商业务的高速增长面临的竞争压力在加大，尤其是竞争对手的加速追赶，东南亚电商行业格局正在上演一场激烈的抢市场份额戏码。

以Lazada、Zalora 、Tokopedia、Bukalapak这几个为代表的东南亚电商平台都在加速发展，从整体情况来说，各家为了抢夺市场打法都很集中，不论是广告营销、商品种类、节日促销等都在想法设法的抢夺东南亚的市场份额。对于Sea Limited这几个竞争对手的实力都不容小看，尤其是Lazada背后有阿里撑腰。

目前，阿里巴巴持有Lazada逾90%的股份，如今Lazada正在成为另一个印度尼西亚版的"阿里巴巴"，其连接客户与外部供应商的同时外包交付，担任着数字平台中间商的角色。正是因为背靠阿里，Lazada在技术、资源、布局方面还是有不少优势，这也是为何Sea Limited很难与Lazada拉开很明显的差距。

尽管Shopee在东南亚地区都有推出电商业务，但在泰国、越南、印度尼西亚等都地区都有诞生本土的电商平台，一定程度上也瓜分了一些电商业务市场份额。由于Shopee还没确定当地绝对性的主导地位，而且扩张非常激进，烧钱规模大并且快，这个业务也成为Sea Limited目前仍然处于亏损的重要原因。

游戏业务是SEA的造血工厂 付费用户增长还待进一步挖掘

在本季度，Sea Limited的游戏业务仍然展现较为强劲的营收能力，本季度。在上个季度，该公司的游戏业务营收4.51亿美元，同比增长212%。作为Sea Limited的造血工厂，游戏业务发展很稳定，不仅能够用来维护市场对公司的预期，同时还能把赚来的钱拿去给Sea Limited发展电商业务。

G厂是Sea Limited发展壮大起来的重要业务，这也是吸引腾讯选择战略投资的重要点，而在发展游戏的过程中，腾讯的扶持也是起到很大的作用。游戏平台 Garena能够为Sea Limited带来不少的营收回报，还是归功于它在全球范围内推出了不少受市场欢迎的游戏作品。

（编辑：辽源站长网）

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