兴旺投资黎媛菲：寒冬之下教育企业更要关注自身造血能力

【猎云网北京】10月17日报道（文/张鹏会）

10月17日，由猎云网主办的“2019年度教育产业峰会”在北京金茂万丽酒店举办。兴旺投资创始合伙人黎媛菲受邀发表主题为《教育投融资的市场现状与新看点》的演讲。

黎媛菲分析，在私募股权投资市场，随着“去杠杆”后市场降温，教育融资交易数量金额齐跌。同时，教育融资单笔平均金额逐年上升，2019年回落。从融资交易数量看，近三年素质教育的投资热度上升、职业教育热度下降。

反观二级市场，近几年在海外上市的中国教育企业，主要集中在民办学校、职业教育和K12教育。至于A股市场，近几年教育并购业绩承诺完成情况并不佳。同时教育上市公司估值倍数和流动性呈现两极分化，美股流动性平均优于港股。

值得注意的是，2018年下半年以来，行业遇冷，教育企业资金链断裂情况愈演愈烈，到了2019年教育机构暴雷事件频发。

黎媛菲称，暴雷的教育企业线上线下模式均有，比较集中的赛道是K12、素质教育、职业教育，其中K12在线1对1赛道在媒体报道的事件中占比近1/3。

那么，寒冬之下，教育创业公司如何突围？黎媛菲给出了四条建议。

首先要关注现金流，优化成本结构。“很多创业企业发展中资金链断裂，是因为没有做好长远资金规划，比如说融资节奏、跟投资者维护共赢合作的关系、怎么获得长期支持，以及估值是否合理。”

其次，关注监管动态、合法合规、理性经营。尤其是在行业下行周期，如果出现不合规的冒险经营行为，代价较大。

再次，根据行业变化及时调整业务或转型，提升企业自身造血能力，争取穿越周期，长远发展。

最后，关注资本市场变化，包括一级市场和二级市场的变化，主动与投资机构积极沟通，调整估值，同时兼顾新老股东利益，共同解决企业发展资金问题。

兴旺投资专注在文化教育、互联网、高科技领域深入研究和跟踪，投资了喜马拉雅、高思教育、尚德机构、美柚、狸米数学、数传集团、爱康国宾、云从科技、慧联无限、玄机科技等市场知名项目。

本次峰会由猎云网主办，锐视角、猎云资本、猎云财经、企业管家协办，云集顶级专家、创业精英及投资机构等各行各业领军大咖，邀请数十位资本大咖与创业精英把脉行业新风向，众从业者将解读30+行业典型应用案例，寻找学习3.0时代的新风向。

黎媛菲：非常感谢猎云网给我这个机会跟大家交流，我是兴旺投资的黎媛菲，今天发言主题是教育投融资。投资和融资听上去只是同一件事情的不同称呼，我们有时候会忽略一个问题，其实投资与融资是完全独立的两个决策，投融资还包含了投资人与创业者这两个群体之间相互影响、相互制约、也相互依赖的关系。可能创业企业每天都在思考，我怎么去获客，怎么去管理，怎么续费，但可能很少花时间去想，我应该跟投资人、投资人股东保持什么样的合作关系。但这其实对投资机构、创业机构来讲都是长远发展需要思考的问题。我今天在后续的发言中也会提醒大家去思考这个问题。

首先说一下，今天分析的数据都是来自于第三方数据库与公开媒体报道，如果有些不是很准确的地方，希望大家多多包涵多多批评。

我把投融资市场分析分为两个阶段，第一阶段是大家比较熟悉，是还没有上市没有公开可以交易的阶段，主要发展资金来自于私募股权的投资。这个阶段我定义为一级市场。大家看过去几年数据可以看到，投资机构比较青睐教育行业，过去几年每年融资交易数量都有五六百的数量级，融资金额也非常大，从2013年到2018年平均单笔融资金额从1千多万一直递增到2千多万，再到3千万、4千多万，到2018年达到单笔7000万的顶峰，反映了投资机构对教育的偏爱，但是也反映了估值增长与泡沫。

2019年融资交易数量跌了很多，但是平均单笔融资金额降幅却不多。我觉得至少有两个原因，一个原因是之前估值泡沫要消化是很难很痛苦的过程，消化不了那么快。还有一个原因是规模小、抗风险能力比较差的公司，现在投资机构比较顾虑去投资，小企业融到钱比以前难很多。所以，我们可以看到平均单笔交易金额下降不是很多，这也映证了刚才靳总说的冰火两重天的情况。

看完总量与单笔规模之后，我们再看一下投资的细分领域，大家可以看到比较有意思的是，过去三年素质教育热度在上升，素质教育投资占总交易数量的比例上升速度比较快，从2016年17%到2018年已达到35%。职业教育的热度则在下降，从2016年的29%到2017、2018年是在17%、18%的比例。这里面我刚才说的投融资的动态关系，其实是会互相影响的。一方面这个板块本身发展也不错，会吸引更多的投资机构，那么投资机构的资金进来之后包括投资机构的价值赋能，会加速这个板块的热度上升。所以，投资机构、创业者要思考怎么样形成良性、互相促进的关系。

接下来我们看一下二级市场，这可能是许多创业企业特别是规模较小的创业企业不太熟悉的阶段。前两页我们看到每年教育行业投融资交易数量是五六百个，但是每年能够上市的教育公司数量级是10个左右，也就是说能上市的公司是优中选优。因为能拿到融资的公司，在投资机构那边已经历了百里挑一，然后再走到上市的阶段，又要再经历一个百里挑一的过程。所以能走到上市的企业都是非常优秀的企业。

在上市教育企业的细分行业领域方面我们这边大概梳理一下，主要是民办学校、职业学校和K12教育。民办学校去香港上市的多一些，其他板块去美国上市的更多一些。但是看到这些上市企业在二级市场的估值，近期的股价表现看上去还是让人心里比较难受的，当然这跟整体市场不好的情况是有关系的，可以看到即使这些优中选优、万一挑一的公司，上市之后市场表现未必很好，有些上市之后股价跌幅比较厉害，甚至跌过上市之前私募融资的估值，对投资人的收益影响是很大的。所以我们在投资的时候，估值是不是理性，要思考一下这个问题。

（编辑：辽源站长网）

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