股权激励造富盛宴背后 老虎证券等互联网券商闯入ESOP赛道

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导语：当发期权成为当下企业发展的战略标配，新经济公司将面临税务、法务、合规到行权交易的诸多考验，它们如何才能绕过股权激励那些坑？造富盛宴背后，哪些公司吃到了ESOP服务这块大蛋糕？

随着蚂蚁集团暂缓上市，一场原本翘首以待的造富盛宴也戛然而止。几个月前，这只巨无霸官宣启动上市时，由于估值超过2000亿美金，其40%拥有期权的高管、员工身价一夜飞涨。而通过蚂蚁大楼震耳欲聋的欢呼声，“股权激励”这一小众名词也意外走红网络。

根据蚂蚁集团此前披露的招股书，其激励计划对应股份合计30.79亿股，约合2430亿元。如今，尽管这一规模千亿的员工造富盛宴被按下暂停键，但股权激励在当今中国已呈遍地开花之势，成为各新经济企业吸引人才的“杀手锏”，而股权激励背后的隐秘赛道和玩家也逐渐浮出水面。

没被“互联网的阳光”照到的角落

40年前，美国一位天才律师为硅谷的初创企业设计了给予早期员工股票前的资本结构，成为了数十年来最重要的商业创新。它帮助大批量世界级人才进入硅谷，让硅谷成为全球创新创业的圣地，也在谷歌、Facebook、亚马逊、微软、苹果等科技巨头的崛起中发挥了重要作用。

如今中国的新经济轰轰烈烈进入新的发展阶段，股权激励也随之“西学东渐”，越来越多的人看到了这个新物种带来的活力。在蚂蚁之前，无论是小米用八年发展到估值600亿美元，还是拼多多三年把估值做到300亿美元，这些奇迹的背后与股权激励不无关系。

“让渡股权本质上改变了生产关系。一旦员工成为公司的股东，股权激励成为主要收入之一，那么他最在乎的将不是工资和年终奖，而是和创始团队和CEO一样，他们在乎企业能否变成一个伟大的、市值越来越高的公司，从而对工作更尽心尽力。”巫天华曾在网易有道工作八年，期间他拿到网易发放的期权而成为股权激励的受益者，对这种心态上的变化深有体会。2014年自己开始创业后，巫天华也把这种激励复用到团队上，五年后便带领公司走到了纳斯达克。

实际上，近几年上市的新经济公司如美团、蔚来、金山云、理想汽车、小鹏汽车等，股权激励已然成为标配。

不过，对于这些公司来说，把人见人爱的股权激励落地中并不是“发给谁、发多少”这么简单的一件事。与普通绩效奖项、薪酬等福利不同，股权激励涉及税务、法务、合规到行权交易的诸多环节，并且大多数新经济公司在美股、港股上市，面对陌生的资本市场和监管环境，极需要专业人士和系统工具的支持。

市场上不是没有相应的to B服务。硅谷当年刮起股权激励之风，在全球也催生出了Computershare、Shareworks、Equatex等一批ESOP（员工期权计划）服务商。这些公司不少已上市多年，大多有一套成熟的ESOP系统，但有些还停留在PC时代，面对中国新经济公司的定制化报表、对接EHR系统、APP行权、上门培训等复杂需求，要么费用高昂，要么无法响应。

“语言不是问题，但老牌服务商总部一般在欧洲、北美，中国分公司只是事业单元，是很难推动总部去改进系统和服务的。有的是70年代代码写的系统，现在很难用全新的架构重新写一遍，扩展性不好自然在国内会水土不服。”一位业内人士称。

简而言之，这是一个中国SaaS行业中少有的“互联网的阳光”较少照到的一个领域。

没有痛点，就没有创新。当需求持续井喷，老牌服务商口碑塌陷，正好是新玩家进场收割的良机。巫天华创立的老虎证券正是其中来势汹汹的一个。

从网易到老虎，巫天华的团队已经接受过亿级别用户的考验，这倒逼着它们在应用层的技术水准极高。以全新技术和代码为地基，中国年轻“码农”们打造的新一代ESOP系统，不但能轻松对接EHR系统，还能无缝衔接上市前数据管理及上市后行权卖出交易，实现数据可视化，大大提升了企业管理效率。并且，为了让股权激励具有“现实感”，这套系统还支持APP查看，员工能随时随地了解手中的资产价值。

互联网券商携颠覆性产品强势入局的结果就是，短短一两年时间就抢下了ESOP赛道的大半江山。在美股一侧，老虎证券在今年覆盖了近一半新上市的中概股客户。从年初至9月底，累计有二十余家中国企业赴美上市，其中11家企业选用老虎证券的ESOP服务，包括蛋壳公寓、慧择控股、金山云、优克联、声网、理想汽车等等，而其已累计服务近100家新经济企业，这和其当年杀入美股券商赛道一样势如破竹。

“技术能解决的都不是问题，关键还是人的问题”

不过，仅仅依靠新的技术，一套足够灵活、稳定的系统就能构造出这一行业的壁垒和护城河吗？

在老虎证券ESOP业务负责人李洪彬看来，拿住市场绝不能仅靠技术和数字化这一切口，在中国，“SaaS+服务”模式才能走得长远。

这两年，李洪彬接触的项目几乎都是即将首次上市的新经济公司，但沟通下来，有相当一部分都没办法直接使用老虎ESOP系统。原因在于，这些公司在前期设计股权激励方案时普遍仅从职级、薪酬这个角度考虑，质量参差不齐，方案中的一些法律意见可能包含非常大的漏洞。

“有的公司已经预留了相应的期权池，但按照原有的股权架构，就不符合美港股的上市要求，那它怎么办？”李洪彬说，为了解决这些问题，老虎自己有一支专业人士组成的团队帮企业调整股权架构等，使其最终符合法务、税务、合规等一系列要求。

尽管在外界看来这是些脏活、累活，但李洪彬认为，这种常年在一线积累的行业专业认知是最为宝贵的，也是最难被复制的优势。“一旦你真的帮助企业解决了问题，双方的信任也就建立了。只有耦合的越深，才能对用户进行深度绑定，并提供更进一步的服务。实际上，足够深刻的认知反过来也能让我们把产品打造得更有价值。”

李洪彬拿起手边的一份年报，给我们举了SBC报表的例子。按照美国会计准则(US GAAP)，实施股权激励需要计算其公允价值是多少，并且在财务报表上将它记录成为员工薪酬的一部分，这就是SBC。

“很少有ESOP服务商在系统中设计这个功能，但从一线看，这其实是中概公司最头疼的问题之一。”李洪彬透露，大多数公司都是由公司财务及四大会计事务所来计算，按天收费，公司越大收费越高，并且确认数据工作量庞大。“大厂这个级别的公司，授予数据一般过万，每条都要人工去核实，非常耗时耗力。”

（编辑：辽源站长网）

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