小蓝杯飞出“黑天鹅” 瑞幸22亿造假迷局

（原标题：小蓝杯飞出“黑天鹅” 瑞幸22亿造假迷局）

全球最快上市纪录保持者，连锁咖啡品牌瑞幸咖啡（Nasdaq：LK），再度让投资者见证历史。

继否认浑水的造假指控之后，上市未满一年的“小蓝杯”突然飞出“黑天鹅”。

4月2日晚间，瑞幸咖啡公告自曝董事会成立的特别调查委员会发现，公司首席运营官（COO）刘剑财务造假，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为22亿元。瑞幸咖啡盘前大跌超80%，开盘后股价闪崩，盘中触发六次熔断，单日暴跌75.57%报收6.40美元，市值蒸发约360亿元。

在投资者眼中，瑞幸咖啡开业18个月后登陆美股，刷新全球最快IPO纪录，缔造了资本市场的奇迹；大量资本投入，从而达到闪电式扩张的策略；在消费者眼里，将目标设定为“中国版星巴克”，随时能买到便宜的咖啡。“黑天鹅”来得猝不及防。对于此次事件，记者从瑞幸咖啡内部人士得到的回答是“对此并不知情。”4月2日，瑞幸咖啡总裁办发内部信称，“公司对此次事件的发生表示震惊”。

资深投行人士王骥跃表示：“瑞幸可能面临被投资者诉讼、证监会处罚，以及可能追刑责，甚至不排除退市的可能性。”

对此，中国政法大学教授李曙光对经济观察报记者称，如果瑞幸咖啡确定存在虚假陈述和欺诈投资者的行为，在美国将面临集体诉讼，目前有媒体报道美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违背了美国证券法规定，目前该诉讼已经在法院立案。如果瑞幸败诉，其将面临巨额的诉讼赔偿以及监管处罚，最终结果应等候司法裁定。

美国卡特律师事务所（CarterLedyard&MilburnLLP）律师、合伙人、中国业务部主席张雱认为，如果发生上市公司财务造假，公司和责任人都有可能承担责任，包括股东诉讼导致的民事赔偿、美国证监会调查起诉导致的罚款甚至刑事责任，包括坐牢。

自曝财务造假

4月2日瑞幸咖啡的公告称，其建立专门委员会负责调查公司财务报表，初步调查显示，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。

公告并没有显示瑞幸咖啡如何虚增交易。

瑞幸方面称，调查仍在进行中。在内部信中，瑞幸总裁办称“目前，公司已安排其他管理者接任停职人员原负责的工作，并将尽全力减少此次事件的负面影响、希望大家一如既往地尽职尽责，积极做好本职工作。公司将及时向监管机构、公众和各位伙伴更新调查结果。”

22亿元的金额对于瑞幸的业绩是重大打击。瑞幸咖啡于2019年5月在纳斯达克股票交易所上市，2019财年三季报显示，三季度瑞幸咖啡总净营收为15.416亿元，同比增长540.2%。瑞幸的招股书显示，2018年其一年的营收为8.4亿元。22亿元的虚增交易意味着瑞幸上市后的高增长或系泡沫。

两个月前，做空机构浑水曾发布报告，直指瑞幸咖啡财务造假。其中显示，该报告动员了92名全职员工和1418名兼职员工，在981个门店日进行监控和记录门店客流量，覆盖了100%的营业时间。门店的选择是基于城市和地点类型的分布，这与瑞幸完全直接经营的门店组合是一样的。在长达11260小时的瑞幸门店流量监控视频里看到，2019年第三季度和2019年第四季度，瑞幸每家门店每天的销量分别至少夸大了69%和88%。

彼时，瑞幸咖啡坚决否认报告中的指控，称该报告的论证方式存在缺陷，报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。

在浑水的指控之后，美国已有多家律所对瑞幸咖啡提起集体诉讼，控告瑞幸作出虚假和误导性陈述，违反美国证券法。该项集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院立案。

加州的GPM律所、Schall律所，纽约州的Gross律所、Faruqi律所、Rosen律所和Pomerantz律所等均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。一位曾任中概股上市公司董秘的人士对经济观察报记者称，瑞幸咖啡自曝虚增交易可能因为面临较大外部压力，22亿元的金额数字太大，下一步做账很难完美掩盖，美国资本市场的中介机构律所投行和监管方会对其施压要求其自查给出说法。

王骥跃表示，这么大造假一定是一个体系而不可能一个人下个命令就能做到。时间段限在2-4季度，也可能是希望把事放在上市后。

4人造假案？

瑞幸咖啡在公告和内部信中，均直指公司COO刘剑及其下属等4位管理人员涉嫌财务数据造假。

据瑞幸官网介绍，瑞幸首席运营官为刘剑，2005年获得中央财经大学劳动与社会保障专业学士学位，2018年5月起担任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

刘剑的职责具体是什么？《瑞幸闪电战》一书中，刘剑对该书作者沈帅波称，“简单来说，与收入、成本相关的所有事务我都要管。从成本的角度来讲，产品、门店运营成本、广告营销成本，以及公司总部的运营成本也都包括在内。当然，每一块由副总裁负责具体的业务，但这并不意味着我可以放任不管。我要监控所有部门运行的指标，包括效率指标、财务指标。至于具体怎么做，各个副总裁自己说了算，他们也可以不听我的，但是每一个部门的最终结果和指标都归我管。实际上，所有的业务以及与业务相关的环节都属于运营，没有哪个部分是与公司没有关系的。这是我对运营的定义内。当然，每一块由副总裁负责具体的业务，但这并不意味着我可以放任不管。我要监控所有部门运行的指标，包括效率指标、财务指标。至于具体怎么做，各个副总裁自己说了算，他们也可以不听我的，但是每一个部门的最终结果和指标都归我管。实际上，所有的业务以及与业务相关的环节都属于运营，没有哪个部分是与公司没有关系的。这是我对运营的定义”。

书中写到其权责范围主要是：对公司的生产经营有计划权、建议权、否决权、调度权；对下属各职能部门完成任务的情况有考核权；对下属各职能部门经理的工作有指导权和考核权；对总经理的决策有建议权。其责任范围主要是：对公司年度生产经营计划的完成负组织与协调责任；对公司中长期发展规划负组织与推动责任；因调研信息严重失真，影响公司重大决策给公司造成损失的，应负相应的经济责任和行政责任。书中还提到，“在刘剑带领的数十人团队管理的上千个数据指标中，最简单的分类是成本项和收入项，即成本要尽可能控制下去，收入要尽可能提上来。”

（编辑：辽源站长网）

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