京东“转机”关键词：ABS和第三方

以上数据整理自京东各季财报：仓库单位为“个” 面积为“万平方米”

可以看出，在2018年Q3到2019年Q1，京东物流资产增长是处于停滞状态的，这也是彼时内外交困，为降低资金成本，尤其是对供应商账期的“类融资”是建立损害供应商关系基础上建立的，若再度延长账期，恐有风险。

2018年Q3应付账款账期为峰值的61.9天，其后在Q4略有下降为60.2天，此后该数字一直呈下降态势，至2019年Q3为56.6天，也即，彼时的京东在资金流来源上也未选择向供应商要账期这一传统方式，而是采取了收缩策略。

在2019年初，京东物流ABS启动，资金的问题得到很大程度缓解，如在2019年Q3，将物流资产出售给核心基金（此为ABS必要手段），便产生了29亿元的收益（主要为销售价格与账面资产价格价差所致）。

如此，我们便可对京东在近期的表现做以下总结：用ABS手段缓解现金流问题，就此缓解了对供应商“类融资”的压力，也就降低了直营的依赖，第三方便可获得相应资源扶持，物流资源建设和对C端服务的资源整合也可较快进入轨道。

“电商三国杀”京东下半场又面临着什么？

由于在2018年的诸多原因，京东在电商的新竞争中反应慢了几拍，其后也进行了相当大的业务调整及追赶，具体表现为：

1.用户规模，截至2019年末，京东年度购买用户为3.44亿，而在2019年Q1，拼多多该数据已经达到4.43亿，拼多多崛起之后，京东虽然也进行了“拼购”这一产品的诸多尝试，但由于前文客观原因所制约，并未在第一时间集中优质资源，贻误部分战机，直到2019年9月，基于拼购和C2M化产品的京喜发布，且获得微信一级入口资源，京东在此部分战略才愈加清晰，，当期年度购买用户环比增加1300万，为多个季度以来新高。

京东对京喜寄予了厚望，不仅承担了用户增长，尤其是向下沉市场要用户这一关乎未来发展的重要任务，更为重要的是，京喜主要为开放平台，是京东大幅度转向第三方，由卖货转为卖流量、卖服务的轻运营的开始。

2.虽然京东在加速第三方业务，但自营仍然处于“压舱石”的主体地位也是明确的。但在我们观察中，自营业务正在遭遇相当大的压力。

2019年Q3，自营业务销售额增长为26.6%，同期天猫排除未支付交易订单的实物GMV增速为26%，双方在此统计口径各有不同，较为明显为，京东其中包含了虚拟交易金额，而天猫强调实物，但无论如何，京东在当下的规模之下，此增速并非称得上优秀。

具体来看，家电和3C类产品同步增长了18%，其他品类则为36%，占总交易量64%的家电3C类增速出现萎缩(其中主要原因为外部环境，尤其房地产销售不景气直接导致了大家电行业的萎靡)，但对于京东，若要保持稳定增长就要扶持新的业务增长点，但这亦非易事。

如在生鲜领域，京东曾在2017年推出生鲜产品7fresh，但至今并未有大规模扩张迹象，前文中的资金是限制发展的一大制约因素。

在2019年Q3财报，我们也看到了部分相对积极的因素，如在对供应商的账期降到了56.6天，较上年同期减少将近5天，京东也在努力改善与供应商关系，以此来提高自营增长同盟信心，这都是值得肯定的。

在接下来对京东的观察中，我们将着重于：其一，京喜的具体表现，2019年Q3用户规模又回到高增长阶段，其中京喜功不可没，由于该产品发布于9月，因此其产品运营的真实能力尚未得到体现，在接下来的几个季度中，京喜对京东意义重大；

其二，在非3C的自营以及开放平台的品类增长情况，在今年双十一前，京东又提二选一，且已步入司法程序，无论结果如何，这都可看出对扩大品类以及SKU的急迫心态，这也是突破当下成长天花板的必要手段；

其三，物流对第三方业务的持续增长，虽然Q3的物流其他服务增长较快达到60亿元营收，但同期顺丰的营收超过700亿元，这不仅表明了追赶空间之大，亦为京东物流服务第三方仍然要保持长期的中高速增长，这是相当不易的。

2019年的京东逐渐向好，这其中既有资本的作用，亦有运营能力的体现，但京东的压力并未完全卸下，其在未来市场中的考验也将愈来愈大。（来源：公众号科技说 文/老铁007）

（编辑：辽源站长网）

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