摩根士丹利内部报告：全面解答比特币 交易所及稳定币趋势方向

其中提到，比特币杠杆交易成为交易所竞争性的增长领域；与外汇市场类似，不是所有的稳定币都能存活下来；美国七家科技巨头公司（波音、谷歌、苹果和Facebook等）的投资支出总额相当于美国政府可自由支配开支的15%；摩根士丹利认为，Libra并不是支付网络的主要威胁，因为支付市场早就已经拥挤不堪。

原文经链得得编辑翻译与整理。译文如下：

摩根士丹利的这份研究包括了摩根士丹利正在开展或寻求开展业务的公司。因此，投资者应该意识到，存在于机构间的利益冲突可能会对研究的客观性造成影响。在做投资决策时，投资者应只把这份报告当成单一的参考因素。

四大要点

1.2019年比特币价格走势与2017年比特币价格走势及纳斯达克股市走势类似

2.比特币杠杆交易会增加波动性

3.与比特币挖矿相关的环境问题极有可能再次出现

4.全球监管机构对Libra的反应

一、比特币和加密货币

1.比特币市场

价格：最近熊市的价格走势与2017年相似（2019年价格区间为7k-14K美元），据报道交易量也有所上涨。

交易对：USDT (Tether)是比特币的主要交易对(交易量大于60%）。

根据CoinMarketCap显示，比特币交易量不再被少数的几家大型交易所主导，而是多家交易所竞争交易。而一旦Bitwise报告中的结论最终被美国证券交易委员会（SEC）所证实，那么历史上所报道的比特币交易量可能是不准确的。因为Bitwise声称大约有90%的比特币交易量是假的，只有纽约10家获得比特币牌照的交易所的数据能够被采用。我们的分析并没有提供关于这一点的建议，只是在观察交易量增加时应该注意的地方。

加密货币市场规模和流动性：

比特币和以太坊的价格波动

比特币和以太坊交易量随价格下跌而下降

2017年比特币价格走势与纳斯达克股票走势相似

2019年比特币价格走势与2017年比特币价格走势相似

2.比特币杠杆交易增加波动性

交易者在交易所交易比特币时可以使用杠杆，这对交易所来说仍是竞争性的增长领域。例如：BitMEX和Bitfinex的杠杆率最高达100倍，而Binance的杠杆率最高达125倍。

而杠杆通常会加剧价格的波动性。

交易所要提供杠杆交易是为了进行商业竞争和数量竞争。

我们预计拥有低交易成本和高杠杆率的交易所会主导交易量排名。

加密货币市场规模和流动性：

比特币占据加密货币市场总值的67%；

3047个代币或数字资产的总价值超过2400亿美元。

3.比特币的交易对象

由于交易成本低于法币，比特币的大部分交易对象是稳定币USDT。另外，据报道现在有四分之三的比特币交易对象是数字资产。

4.稳定币的兴起

定义：相对于已知的数字货币或加密货币，稳定币旨在拥有更稳定的价格，保持低波动性，并且通常会锚定法币、大宗商品和数字资产等资产。

最广泛使用的是USDT (US Dollar Tether) ，交易价格在一美元左右。公司在市场发行一个USDT就会将一美元存入银行。因此所有发行的此类数字资产都是以美元为后盾。

图表显示了今年USDT需求及流通量的增长。需求从2019年4月起开始上升。

为什么不直接交易对应的美元或黄金等资产呢？这是因为区块链技术的优点让一些人把它看作是数字化的价值储存平台。相较于黄金等运输成本和储存成本都极高的资产，数字化的资产更容易获得。

最新进展：

过去一年，USDT占据了比特币交易量的主要份额。这是因为大部分交易所只进行加密货币对加密货币交易，而不接受加密货币对法币交易。后者需要通过收取较高费用的银行部门。

许多大型加密货币交易所和企业正在创建自己的稳定币（比如下面会提到的Libra），这将是未来几年下一波发展浪潮的一部分。

金融稳定委员会（FSB）已经在10月份提交了关于稳定币的说明。预计监管机构会在未来几个月进行深入评估之后做出反应。

与外汇市场类似，不是所有的稳定币都能存活下来，所以我们关注的是那些交易成本最低，流动性最高且具有明确监管框架的项目，这些更容易被市场接纳。

稳定币类型

5.比特币和其他加密货币波动性对比

自七月份以来，比特币的实际波动率有所下降，但仍然高于标准普尔500。

交易对的相关性仍然很高，但是代币对比特币价格出现1%波动的敏感度已经下降。这反映出技术发展的放缓以及代币应用的普及。

比特币对黄金或美元的相关性并不总是很高，统计关系也不稳定。

（编辑：辽源站长网）

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