解读爱奇艺新财报：会员收入占比过半 下沉+海外市场成新引擎？

11月7日，爱奇艺对外发布了新一季度的财报。根据这份财报来看，爱奇艺营收同比增长7%超出市场预期，其中会员服务收入37亿元人民币（约合5.2亿美元），较2018年同期增长30％，占本季度总营收的一半以上；在线广告营收达到21亿元人民币（约合2.892亿美元）,两大王牌业务均保持不错的涨势。

在财报发布后的首个交易日，爱奇艺收盘股价大涨14.55%，至20.00美元/股。由此可以看出，资本市场对于爱奇艺本季度的财报还是颇为满意。纵观全球市场，国内外不少互联网巨头的核心业务增长都有所放缓，爱奇艺能再次保持营收增长超预期增长，确实不容易。

很多人好奇爱奇艺的业务为何会这么稳健？其实在本次财报电话会议中，爱奇艺就透露了两个重要的信号。一方面，爱奇艺将加大对于下沉市场的进攻力度；另一方面，爱奇艺出海计划尘埃落定。在爱奇艺发力这两个重要市场的背后，为什么资本会如此看好爱奇艺的这一战略？这两大市场究竟能给爱奇艺带来多大的增长潜力？通过解读它的这份财报,美股研究社找到了一些答案。

营收同比增长高于预期 会员收入占比首次超50%

据财报显示，2019年三季度爱奇艺营收达到74 亿元人民币(约合10亿美元)，同比增长7%超过分析师对它的预期。其中，会员服务收入37 亿元人民币(约合5.2 亿美元)。在第三季度末，订阅会员规模达到1.058 亿，订阅会员规模同比增长31%。财报发布后，爱奇艺股价一路高涨。

在订阅用户方面，爱奇艺在第三季度末，订阅会员规模达到1.058亿，订阅会员规模同比增长31％。自2018年三季度以来，会员服务收入一直成为爱奇艺最大的收入来源。2019年前三个季度，爱奇艺会员规模净增长近两千万，在部分内容延迟播出的环境中，爱奇艺的会员数量仍然保持高速增长还是得益于平台内容具有很大的吸引力。

在这个季度，爱奇艺仍然保持很稳定的订阅用户增速，一方面说明平台内容仍能吸引更多用户转为付费用户；另一方面也说明爱奇艺的付费用户粘性很高，愿意花更多时间跟金钱观看爱奇艺的视频内容。在用户黏性高的基础上，如果爱奇艺在未来实现涨价策略，这将也会让爱奇艺的ARPPU(每付费用户平均收入)值将会进一步提高，会员服务营收获得更高增长，巩固它在内容付费领域的竞争壁垒。

在业务营收方面，根据爱奇艺披露的财报，会员服务收入37亿元人民币（约合5.2亿美元）, 较2018年同期增长30％，占本季度总营收的一半以上。在线广告营收达到21 亿元人民币（约合2.892亿美元），内容发行和其他营收分别为6.804亿元人民币（约合 9520万美元）和9.323亿元人民币（约合1.304亿美元）。

在这次财报发布后，爱奇艺也对外宣布与马来西亚第一媒体品牌Astro达成战略合作。据悉爱奇艺国际娱乐服务(iQIYI App)将在全球化运营的基础上，通过Astro媒体和营销网络广泛触达马来西亚用户，展开更多匹配当地的本土化运营与营销活动。

从爱奇艺的这份财报来看，营收增长超市场预期的预期，确实提升了不少投资者对它的信任。长期增长故事清晰明了，基础价值及业绩弹性为长期资本划定了相当不错的投资收益区间，这正是风投机构愿意对它维持买入的重要原因。但从长远角度来看，爱奇艺的股价之所以可以一路高涨，这离不开爱奇艺背后的战略。

"多线赛道"发力的背后 爱奇艺订阅用户增长未来依旧可期

互联网依靠用户红利增长的阶段进入尾声。从目前头部互联网企业的用户增长速度来看，互联网人口红利的最优市场已经趋于饱和，整个互联网行业已经从比拼用户规模到比拼用户时长。为了寻求持续增长，互联网企业相继把目光投向下沉市场，爱奇艺也是其中之一。

QuestMobile数据显示，2019年3月，中国移动互联网总时长同比增长208.4亿小时，其中55%增量来自一二线城市外的下沉市场。而企业们瞄准的正是下沉市场庞大的可开发空间。低线城市日趋表现出可支配收入增多、线上杀时间需求变大、消费观念变化等特征，这种背景下，泛娱乐类应用进军下沉市场有着天然优势。

1.用户增长潜力大，用户付费看剧意愿在提高

在满足生活基本需求后，大众对娱乐、文化等自我价值实现类内容的需求将大幅增长。由于一线城市的经济发展速度快于低线城市，这种特征率先在一线城市群体中显现。随着低线城市人群经济状况的提升，这种改变也将在低线城市上演。

首先是消费观念的变化。一线城市的付费意识近几年来逐步提升，长期来看，中国有超过50%的农村人口，这批用户的付费意识和付费能力与一线用户相比确实相差甚远，但整体的意识却是在往一线城市靠近。用户在线上的习惯是被逐渐培养起来的，前几年移动互联网应用率先在高线城市爆发，各类APP与移动服务的井喷式增长推动了用户养成移动消费习惯。在拼多多、阿里巴巴为首的下沉电商平台持续培育下沉市场用户付费习惯的过程中，整个中国下沉互联网市场的付费能力也越来越强。

其次，低线城市用户时间充足与线下娱乐方式不足的矛盾日渐凸显，线上娱乐需求旺盛。相较于一二线城市，低线城市生活节奏较慢，拥有更多的可支配时间，但这些城市的休闲娱乐设施少，娱乐需求很难被满足。所以当互联网快速渗透后，低线用户对泛娱乐应用的需求大增，在线视频填补了低线用户大量物无聊时间。从Mob研究院发布的《2019"下沉市场"图鉴》来看，包括短视频、在线视频等在内的视频类服务在下沉市场的活跃渗透率远高于全网。

需要注意的是，低线城市的消费主力开始向青年群体过渡，18-30岁的青年将是低线城市未来的核心消费人群。实际上，青年群体是低线城市触网的先发人群，对新生事物接受力高，消费理念也更趋同于一线城市青年群体，比如"重储蓄"的观念在弱化，着眼当下先享受人生的观念在增长。他们正是曾经在视频平台追星、追剧、看综艺、电影的青年，消费能力的提升也会提高他们在平台长期付费的意愿。

一份企鹅智库关于下沉市场网民消费的调研显示，在开通过会员的长视频用户中，44%的下沉用户开通了一家视频会员，28%开通了多家视频会员，一二线网民中开通多家会员的比例为35%，一二线用户与低线城市用户流失率差距不大。在线视频能在下沉市场拥有高于全网的渗透率，其顺应下沉市场发展趋势，都可以实现业务的在突破。

（编辑：辽源站长网）

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